鹏博士：第三类光纤网络运营领跑者

　　□招商证券 周强 　　北京电信通公司（鹏博士全资收购）运营的第三类光纤网络价值将随业务的不断附加而不断增值。随着安网收入、个人业务收入和异地扩张，公司的利润水平将保持60％以上的增速，远高于行业平均水平。鉴于目前市场还没真正认识到公司网络的价值，我们只给予公司50倍08年PE的估值水平，目标价54.5元，维持“强烈推荐A”的投资评级。预计公司07、08年每股收益分别为0.50、1.09元。 　　中国宽带互联网业务的迅猛发展为北京电信通的宽带接入提供了每年30％以上的增长。北京是中国互联网业务最为发达的地区，目前业务量已经达到了全国的30％以上。北京电信通拥有覆盖北京全境的近万公里光纤网络，其光纤网络资产正伴随“平安北京”项目的进行而进一步扩张。 　　北京电信通的IDC（互联网数据库中心）业务面临良好发展机遇。与大多数IDC公司相比，北京电信通由于拥有自身的网络，可以将IDC业务当作现有光纤网络增值的业务来发展，成本上与专业IDC公司有较大差别。我们预计公司IDC业务的增长在07、08年能够达到50％以上。由于该业务属于自身网络增值业务，贡献利润将非常可观。 　　公司光纤网络资产价值处于不断增值当中，理论上不应当低于北京歌华有线网络的价值。基于光纤网络的第三类运营网络与传统单一业务网络有比较大的区别，附加在光纤网络之上的业务可以不断的增加，因此其网络价值在不断地提高。在同比了两家公司的收入水平、净利润状况以及发展前景后，我们认为，相对于北京歌华的有线电视网络，北京电信通的光纤网络应该有更高的价值。 　　关键数字：最新收盘价30.19元，目前只有1家机构关注该股，建议“买入”。